智通财经APP获悉，中信证券(600030)发布规划求教称，2023Q2以及618大促，好意思妆行业边缘复苏态势明确，各公司证实不时分化，经前期诊疗后要点个股估值渐有蛊卦力；金银珠宝销售在金价上行、工艺高出、悦己需求郁勃的大配景下延续高景气度，优质龙头开店提速；前卫小商品垂直连锁受益于线下场景放开，内生复原、外延延伸双初始，向下承载高性价比需求，朝上有弹性。

中信证券主要不雅点如下：

2023H1，慈悲复苏、捏续分化。

据国度统计局涌现，2023年5月，名额以上化妆品零卖额同比+11.7%；2023年1-5月，名额以上化妆品零卖额累计同比+9.7%。据魔镜商场谍报数据，淘系好意思妆减轻，2023M1-M5，淘系好意思妆销售额同比-13.0%；据蝉姆妈、聚好意思艳数据，抖音好意思妆延续正增长，2023H1抖音好意思妆销售额同比+69.0%。

2023年618大促：好意思妆行业举座增速放缓，优质公司逆势高增。

字据星图数据微信公众号、果集·飞瓜数据抖音版，玄虚类电商(天猫+京东+拼多多)+点淘2023 年好意思容护肤总销售额406 亿元，同比约-1%(2022 年数据口径为天猫+京东+拼多多)；抖音好意思妆GMV打破150亿元，同比约+69%。部分公司发布618销售战报：

1)巨子生物：风口赛谈+营销闭环，618销售逆势高增，可复好意思品牌线上全渠谈GMV同比增长超越165%，可丽金品牌线上全渠谈GMV同比增长超越70%；

2)珀莱雅(603605)：大单品红利捏续开释，多品牌矩阵考证成型，当先上风进一步扩大。珀莱雅主品牌天猫&抖音双渠谈GMV均同增80%+；

3)上海家化(600315)：营销加力，居品推新，全渠谈全品牌同比增长34%。

蹧跶商场总体证实欠安，医好意思化妆品行业估值下滑。

A股方面，中信证券规划部蹧跶产业遮掩的农林牧渔、食物饮料、轻工制造、纺织服装、生意零卖、社会管事六大行业2023年头至6月末平均跌幅4.6%，跑输一齐A股17.9pcts。2023年以来医好意思化妆品板块涨跌幅跑输蹧跶行业平均水平，估值下滑。2023年头至2023年6月末，医好意思化妆品行业跌幅约18%，跑输蹧跶行业平均水平，2023年PE水平下滑至约34倍。

好意思妆估值渐有蛊卦力，行业边缘复苏、龙头捏续成长可撑捏面前估值。

玄虚研讨中国好意思妆发展阶段、龙头增速，咱们以为行业边缘复苏、龙头捏续成长可撑捏面前估值。

风险身分：

医疗好意思容、护肤品为典型可选蹧跶品，若住户蹧跶意愿和蹧跶信心疲软或对行业内公司形成负面影响。疫后复苏的力度、捏续性等或低于预期。监管计谋若超预期变化，可能导致部分子行业和企业增速相应放缓。居品研发或获批程度不足预期，对企业计议功绩产生负面影响。

投资策略：

1)好意思妆需求端和供给端均处于边缘好转通谈，估值已较充分反应面前行业面对的机遇和挑战。

干线一：推选因玄虚智商凸起或面前处于变革得益期的公司。

干线二：推选阶段性诊疗，股价对利空反应较为充分，基本面有望边缘好转的公司。

干线三：忽视择机布局卡位风口赛谈、技艺上风凸起，增长精致，但股价受解禁等非基本面身分影响的公司。

干线四：推选新兴防晒剂正处产能运用率爬坡周期，并积极向个护原料界限拓展、成漫空间渊博的公司。

2)医好意思行业保捏较快增长，优质龙头增速远高于行业；

3)金银珠宝连锁在金价上行、工艺高出、采集度晋升的大配景下延续高景气度。